Възстановяването на Siemens Energy от ръба на фалита

Само година след като се нуждаеше от финансова подкрепа от страна на правителството, Siemens Energy AG направи зашеметяващо завръщане, превръщайки се в най-добре представящата се акция в индекса Stoxx Europe 600 през 2024 г. Интересно е, че отделянето от General Electric Co., GE Vernova Inc., неволно изигра роля за възраждането на Siemens Energy. Тъй като сравненията между двата гиганта в областта на енергийното оборудване нарастват, Siemens Energy изглежда все по-добре позиционирана да се възползва от тях.

История на преобръщането

Siemens Energy, първоначално отделена от Siemens AG през 2020 г., се сблъска със значителни предизвикателства през 2023 г., когато проблеми с качеството и нарастващи загуби в подразделението за вятърна енергия принудиха компанията да поиска държавни гаранции. Въпреки тези неуспехи акциите на компанията нараснаха почти седем пъти след тези бурни дни, тъй като инвеститорите заложиха на това, че проблемите на вятърното подразделение няма да наложат рекапитализация, която да доведе до разводняване. Вместо това вниманието се насочи към стабилните сегменти на газовите турбини и електропреносната мрежа, които се възползват от нарастващото търсене на електроенергия. Това забележително увеличение на стойността на акциите с 300% изпреварва всички останали членове на Stoxx Europe 600.

Представяне на Siemens Energy от началото на годината

Източник: Bloomberg

С огромен обем от поръчки за 123 млрд. евро (129 млрд. долара), основните предимства на Siemens Energy можеха да останат недооценени, ако не беше решението на GE Vernova да се листне на борсата като самостоятелна компания през април. И двете компании се възползват от тенденции като нарастващото търсене на енергия, подхранвано отчасти от центровете за данни, поддържащи изкуствен интелект. Акциите на GE Vernova се увеличиха повече от два пъти в рамките на девет месеца, което накара хедж фондовете да разглеждат Siemens Energy като подценена в сравнение с тях.

Предизвикателства в сектора на вятърната енергия

Първите дни на Siemens Energy като публична компания далеч не бяха гладки. Първоначално сегментите на газта и електроенергията се оказаха бавни и слабо печеливши, което доведе до значително преструктуриране. Положението се влоши през 2022 г., когато Siemens Energy похарчи 4 млрд. евро, за да придобие останалите акции на Siemens Gamesa, нейното дъщерно дружество за вятърна енергия. Лошите цени на договорите, утежнени от инфлацията, и опасенията за надеждността на новите наземни вятърни турбини допринесоха за зашеметяващата нетна загуба от 4,5 млрд. евро през фискалната 2023 г.

Въпреки спирането на продажбите на проблемни проекти на турбини, подразделението за вятърна енергия продължава да губи по над 400 млн. евро на тримесечие и не се очаква да постигне рентабилност до 2026 г. Тези проблеми хвърлиха сянка върху репутацията на Siemens Gamesa, което допълнително се усложни от потенциалното завръщане на Доналд Тръмп, откровен критик на вятърната енергия, в политиката на САЩ.

Макар да се описва като „спасяване“, оздравяването на Siemens Energy през 2023 г. не включва пряко финансиране от данъкоплатците. Вместо това Берлин предостави насрещни гаранции в подкрепа на многогодишните договори на дружеството, а Siemens AG допринесе, като закупи дял в индийско съвместно предприятие. Тази помощ позволи на Siemens Energy да стабилизира дейността си и групата отчете печалба през фискалната 2024 г., подпомогната от продажбата на активи.

В перспектива анализаторите прогнозират съставен годишен ръст на приходите от над 10% през следващите три години, като компанията цели марж на печалбата от 10% до 12% до 2028 г., в сравнение с предишните очаквания за 8% или повече.

Очакваната чиста печалба за Siemens Energy

Източник: Bloomberg

Двигатели на растежа

Повишеното търсене на електроенергия не е свързано единствено с изкуствения интелект. Фактори като нарастването на населението, повишаването на температурите (което увеличава използването на климатици) и въвеждането на електрически превозни средства също стимулират търсенето. Международната агенция по енергетика прогнозира, че потреблението на електроенергия в световен мащаб може да нарасне шест пъти по-бързо от общото търсене на енергия до 2035 г.

Едновременно с това пазарът на газови турбини преживява възход, тъй като предприятията за комунални услуги преминават от въглища и нефт, като същевременно осигуряват енергийна надеждност в периоди на ниска мощност на вятъра или слънцето. Очаква се поръчките на турбини в цялата индустрия да достигнат най-високите си нива от 2015 г. насам, като ограниченият производствен капацитет ще доведе до повишаване на цените.

Преносното оборудване е друга област на бърз растеж, тъй като държавите модернизират остарялата инфраструктура и интегрират възобновяемите енергийни източници. Подразделението за мрежови технологии на Siemens Energy отчете 30% увеличение на приходите през фискалната 2024 г. и очаква още 25% увеличение през следващата година. Подразделението планира да наеме хиляди работници в момент, в който много германски компании съкращават персонал.

Предстоящи предизвикателства

Въпреки възстановяването си, Siemens Energy е изправена пред ограничения, наложени от условията на правителствената помощ, които понастоящем не позволяват на компанията да изплаща дивиденти. Фирмата вероятно ще се стреми да се освободи от тези ограничения възможно най-скоро.

За разлика от нея GE Vernova, която също е изправена пред предизвикателства в своето подразделение за вятърна енергия, обяви дивиденти и програма за обратно изкупуване на акции на стойност до 6 млрд. долара. В резултат на това американските инвеститори продължават да предпочитат GE Vernova, чиято пазарна капитализация е повече от два пъти по-голяма от тази на Siemens Energy, въпреки сравнимите нива на приходите.

Големият обем на поръчките на Siemens Energy предлага значителна видимост за бъдещите приходи. Ако компанията успее да разреши проблемите си с надеждността на вятърните турбини, нейният забележителен обрат може да се превърне в устойчив успех, а не в мимолетен момент на възстановяване.