Инвестиции в изкуствен интелект: Как Anthropic променя пазара

Изкуственият интелект променя начина, по който работим и начина, по който ще работят бизнесите през следващите години. Промяната, която наблюдаваме се очертава да е една от големите икономически трансформации на нашето време.

Тя вече започна чрез ефективността и достъпността на AI модели като ChatGPT, Claude, Gemini и други. За все повече дейности изкуственият интелект може да помага и дори да заменя служители.

Тази настъпваща промяна идва с големи финансови движения. Наблюдаваме огромно увеличение на капиталовите разходи на най-големите технологични компании като Meta и Alphabet.

Част от тези разходи отиват в компаниите създатели на най-силните AI модели. Една такава компания е Anthropic - създателят на Claude.

Тази компания увеличава стремглаво приходите и оценката си - минала е през няколко рунда на финансиране и се готви за IPO - едно от най-големите в историята.

В тази статия ще видим какво стои зад ръста на Anthropic, колко сериозен е той и как инвестираните средства залагат на определен позитивен сценарий, който обаче не е сигурен.

Ще разгледаме как Anthropic влияе на големите публични технологични компании, кои могат да се бенефециеинти и кои губещи от успеха на Anthropic.

Anthropic: от $10 милиона до $9 милиарда приходи за четири години

Anthropic е основана през 2021 г. от бивши служители на OpenAI, близнаците Даниела и Дарио Амодей. Те изпълняват функциите на президент (Даниела) и на главен изпълнителен директор (Дарио) на компанията.

През 2022 г. Anthropic генерира около 10 милиона долара приходи, през 2023 г. – 100 милиона, през 2024 г. – 1 милиард, а в края на 2025 г. годишният темп на приходи достига близо 9 милиарда долара.

Четири последователни години на почти 10-кратен ръст са изключително рядко явление в сектора на технологиите и на sofware-as-a-service (SaaS - софутер като услуга).

За сравнение, на софтуер гигантът Salesforce са били нужни почти две десетилетия, за да достигне подобни мащаби.

Целта, която от компанията си поставят за за 2026 г. е между 20 и 26 милиарда долара приходи, а вътрешните прогнози за 2028 г. сочат 70 милиарда и 17 милиарда свободен паричен поток. 

Именно този темп на растеж прави инвестициите в изкуствен интелект толкова привлекателни за капитала.

Актуализацията от 12 февруари 2026 г. промени всичко: Anthropic официално потвърди, че текущият им годишен приходен темп (run-rate) вече е прескочил $14 милиарда. Това надхвърля дори най-смелите прогнози от края на миналата година, като забележителните 80% от тези приходи идват директно от корпоративни договори (Enterprise).

Бързото генериране на приходи води и до завишени оценки при различните рундове на финансиране на компанията. Нека видим как различните етапи водят до колосалната оценка на бизнеса днес - 380 милиарда долара.

Оценката: 380 милиарда долара и над 57 милиарда привлечен капитал

През февруари 2026 г. Anthropic затваря Series G рунд на стойност 30 милиарда долара при оценка от 380 милиарда долара след инвестицията. Това е повече от двойно увеличение спрямо оценката от 183 милиарда само няколко месеца по-рано.

Общо привлеченият капитал надхвърля 57 милиарда долара.

За инвеститорите това означава едно: пазарът вече цени компанията като бъдещ ключов инфраструктурен играч в AI екосистемата.

Но тук идва класическият инвестиционен въпрос: дали ръстът на приходите оправдава тази оценка?

Откъде идват приходите? Разликата между B2B и B2C AI моделите

Един от най-важните аспекти при инвестициите в AI е бизнес моделът.

Около 85 процента от приходите на Anthropic идват от бизнес клиенти. Това са компании, които плащат за API достъп, екипни абонаменти и интеграции в собствените си продукти. 

За сравнение, при OpenAI приблизително 85 процента от приходите идват от потребителски абонаменти.

Тези две компании към момента имат коренно противоположни типове клиенти: Докато при едните доминират обикновените потребители , другите са се превърнали в лидер по брой бизнес клиенти.

Бизнес клиентите плащат многократно повече на единица използване. Те изграждат инфраструктура върху модела и може да се очаква, че по-трудно биха го сменили на по-късен. Това увеличава шанса те да се превърнат в лоялни клиенти, които се задържат дълго. 

Може да се предполага, че това е потенциален икономически ров (moat) спрямо другите AI компании.

Рисковете при инвестиции в изкуствен интелект

Колкото и впечатляващ да е ръстът, инвестициите в AI носят конкретни структурни рискове, които не бива да се подценяват.

Anthropic все още работи с отрицателни оперативни маржове. Изчислителните разходи поглъщат голяма част от приходите, а компанията продължава да изгаря милиарди долари годишно. В среда на евтин капитал това е управляемо, но при по-високи лихви и по-ограничена ликвидност натискът върху устойчивостта става значително по-голям.

Паралелно с това, цените на AI услугите спадат рязко. В някои сегменти намалението надхвърля 90 процента годишно. За да поддържа приходите си, всяка компания трябва непрекъснато да увеличава обема на използване, което създава сериозен оперативен натиск.

Съществува и риск от комодитизация. Разликите между водещите модели постепенно се свиват. Ако качеството стане сходно, цената неизбежно ще се доближи до разхода за изчисление. В такъв сценарий оценките ще зависят по-малко от растежа и повече от маржа и контрола върху инфраструктурата.

Накрая стои зависимостта от облачните гиганти. Значителна част от разходите на Anthropic отиват при Amazon и Google за изчислителна инфраструктура. Това създава структурна ситуация, в която стратегическият инвеститор е едновременно и основен доставчик — фактор, който може да ограничи гъвкавостта в бъдеще.

Можем ли да инвестираме директно в Anthropic?

Краткият отговор е не.

Anthropic все още не е публична компания. Това означава, че обикновеният инвеститор няма директен достъп до нейния капитал. Акциите ѝ са достъпни единствено за частни инвеститори и институции в рамките на финансиращи рундове.

През 2026 година компанията има амбиции да стане публична и да излезне на борсата. Но инвестиция в първично публично предлагане (IPO) на компания от подобен мащаб е коренно различна тема и изисква различно структуриран анализ. 

При всички положение, участие на retail инвеститори в подобно IPO се характеризира с изначално огромно ниво на риск, предвид историята на цената на компании през първите години след като са минали през IPO-та в САЩ.

Това, което обаче може да се вземе предвид от инвеститорите, що се отнася до Anthropic - е как тази компания влияе на сегашните публични технологични компании. 

От инвестиции пряко към Anthropic и обвързване на Amazon и Google с успеха на компанията или пък осигуряване на поръчки за милиарди от нея, така до “изтриване” на пазарна капитализация от технологични бизнеси, чиито продукти могат да бъдат засенчени от Claude.

Как Anthropic влияе на публичните технологични компании?

Въпреки че Anthropic все още не е публична, нейният растеж вече оказва пряко влияние върху резултатите и перспективите на някои от най-големите компании на борсата. Тук е практичният ъгъл за инвеститорите – не дали да инвестират в самата Anthropic, а как нейният успех или провал преразпределя стойност между вече публични бизнеси.

Бенефициентите: облачните гиганти печелят при всеки сценарий

Amazon, Google и Microsoft имат директна експозиция към Anthropic – но не само като инвеститори. Те са и нейни доставчици на инфраструктура. Всеки долар приходи на Anthropic преминава първо през техните облачни платформи.

Amazon притежава приблизително 7.8 процента от компанията, но по-съществената връзка е инфраструктурна – Anthropic обучава моделите си върху чиповете Trainium на Amazon и разпространява Claude чрез AWS Bedrock. Google държи около 8.8 процента и осигурява достъп до TPU чипове и интеграция чрез Google Cloud Vertex AI. Microsoft от своя страна е поела ангажимент за около 30 милиарда долара облачна инфраструктура чрез Azure – един от най-големите подобни ангажименти в индустрията.

Оценява се, че между 16 и 32 процента от приходите на Anthropic се връщат обратно като разход за облачни услуги. Това означава, че облачните гиганти печелят независимо кой модел надделее – те таксуват изчислителната мощност на всички участници.

По сходна логика Nvidia е косвен бенефициент. Компанията доставя графични процесори за обучение на модели в цялата индустрия. Докато водещите лаборатории увеличават изчислителния капацитет, Nvidia остава ключов доставчик на необходимия хардуер.

Потенциално уязвимите: традиционният модел на абонаментен софтуер под натиск

От другата страна са компаниите, чийто бизнес модел може да бъде подкопан от развитието на AI агенти.

Голяма част от съществуващия софтуер съществува, за да организира, обработва и представя информация. Системите за управление на взаимоотношения с клиенти управляват данни. Платформите за обслужване на клиенти обработват запитвания. Инструментите за анализ обобщават отчети. Софтуерът за управление на проекти координира задачи между екипи.

AI агентите вече могат да изпълняват значителна част от тези функции без необходимост от специализиран софтуер. Достатъчно мощен модел с достъп до вътрешните данни на компанията може да намали нуждата от отделни инструменти.

Това не означава, че всички компании ще изчезнат. Но означава, че моделът „месечен абонамент за инструмент с една основна функция“ ще бъде под все по-силен натиск. Най-уязвими са бизнесите, чиято стойност се основава основно на потребителския интерфейс, а не на уникални данни, интеграции или мрежови ефекти.

Категориите, които заслужават внимание, включват платформи за клиентска поддръжка, инструменти за маркетингово съдържание, базови аналитични решения и софтуер за управление на задачи. Общото между тях е, че изкуственият интелект вече може да изпълнява основната им функция на по-ниска цена и с нарастващо качество.

За инвеститора това означава, че традиционните софтуерни позиции трябва да се оценяват не само по текущи приходи и растеж, а и по устойчивостта им в среда, в която AI агентите стават все по-евтини и по-способни.