Търговската война предизвиква изненадващи пазарни движения
Краткосрочните сделки нарастват с увеличаването на пазарната волатилност
Първите дни на търговската война на Доналд Тръмп доведоха до вълна от непредсказуеми пазарни движения, принуждавайки трейдърите или да заемат по-предпазливи позиции, или да търсят стратегии, които могат бързо да бъдат променени.
„Пазарът се опитва да предвиди и да реагира на една изключително нестабилна среда, движена от непредсказуема личност“, заяви Антъни Фостър, ръководител на спот търговията в страните от Г10 в Nomura International Plc в Лондон. Фостър, който сега избира по-малки валутни позиции, отбеляза: „В един момент може да изглеждате като гений, само за да може условията да се променят рязко и да ви оставят изложени на риск.“
За да се справят с тази несигурност, инвеститорите прилагат сложни стратегии за търговия, като хеджират множество активи - от мексиканското песо до китайските акции. Реакцията на пазара на политиките на Тръмп предизвика широка волатилност, като обемът на търговията с валутни опции достигна многогодишни върхове.
Пазарът на валутни опции, оценяван на над 300 млрд. щатски долара, отбеляза рязко повишаване на активността, тъй като инвеститорите бързат да защитят позициите си. Междувременно 10-дневният измерител на реализираната волатилност при азиатските акции достигна най-високата си точка от октомври насам. Освен това несигурността, свързана с митата, усложни прогнозите за политиката на Федералния резерв, което допълнително смути пазара на облигации.
„Пазарните движения, които преди отнемаха седмици, сега се развиват само за дни - или дори в рамките на една сесия“, каза Калвин Йео, портфолио мениджър в Blue Edge Advisors Pte. Той подчерта, че силните колебания в рамките на деня са накарали трейдърите да преразгледат изчисленията си за волатилността и да коригират по-бързо стратегиите си за влизане и излизане.
Курс Канадски долар/Американски долар
Източник: Bloomberg
Дори хедж фондовете, известни със способността си да се адаптират към пазарните промени, се борят да поддържат дългосрочни позиции. Според Джордж Бубурас, инвеститор ветеран с над три десетилетия опит, става все по-трудно да се намерят устойчиви сделки.
„Сега позициите са изключително краткосрочни, с продължителност под един ден, докато преди това задържането им за няколко дни или дори седмица беше стандартна практика“, каза Бубурас, ръководител на изследователския отдел в K2 Asset Management в Мелбърн. Той добави, че независимо дали търгуват с облигации, акции или валути, търговците са принудени да останат гъвкави.
Канадският долар като пример
Неотдавнашните колебания на канадския долар подчертават променящата се обстановка. На 31 януари обемът на търговията с опции върху луни на CME Group достигна второто си най-високо ниво в историята, тъй като инвеститорите се опитваха да се предпазят от предстоящи промени в търговската политика. Валутата се срина до най-ниското си ниво от 2003 г. насам, след като Тръмп наложи 25% мита на Канада - само за да се възстанови, след като тези мита бяха отложени.
По подобен начин хедж фондът GAO Capital в Сингапур се преориентира от къси позиции към купуване на волатилност, отчитайки, че засилените пазарни колебания правят насочените залози все по-рискови. „Даваме приоритет на гъвкавостта, като позволяваме на пазарните тенденции да диктуват нашите сделки“, каза Чаувей Як, главен изпълнителен директор на фирмата. „Става дума за това да сме реактивни, а не да се ангажираме с фиксирана посока.“
Волатилност на MSCI Asia Pacific Index
Източник: Bloomberg
Пазари на акции и стратегии за хеджиране
Същото важи и за капиталовите пазари, където американските трейдъри използват сложни техники за хеджиране, за да противодействат на повишената волатилност, предизвикана от опасенията за инфлацията. Предизвикателството е, че опциите - често използвани за намаляване на пазарните рискове - стават все по-скъпи на фона на несигурността относно митата, китайските регулации в областта на изкуствения интелект и корпоративните печалби.
„Това е трудна търговска среда, а нивата на убеденост са ниски“, каза Лин Джоу, ръководител на стратегията за деривати върху акции в TD Securities. Джоу изтъкна, че някои инвеститори залагат, че спадът на китайския пазар вече е оценен, като потенциалните стимулиращи мерки от страна на Пекин предлагат предимство.
Данните на Bloomberg сочат, че активността в търговията с опции за ETF, ориентирани към Китай, включително KraneShares CSI China Internet Fund и iShares China Large-Cap ETF, се е увеличила значително през последния месец.
След изборите в САЩ хедж фондовете увеличиха експозицията си, като поеха повече дълги и къси позиции, каза Чарли МакЕлигот, управляващ директор в Nomura Securities International. За да се предпазят от повишения си риск, много фондове се насочиха към опции, като закупиха путове с цена извън парите, за да се предпазят от резки спадове на пазара.
Приспособяване към нестабилния пазар на облигации
Търговците на облигации също са нащрек, тъй като политиките на Тръмп отново разпалват дебатите за потенциалното завръщане на инфлацията в американската икономика. Някои анализатори дори разглеждат възможността за повишаване на лихвените проценти, което допълнително усложнява пазарните прогнози.
„Инфлацията е най-голямото предизвикателство за инвеститорите в облигации“, заяви Джордж Катрамбоун, ръководител на отдел „Фиксиран доход“ в DWS Americas. „За да се ориентират ефективно на този пазар, трейдърите трябва да действат бързо, тъй като пазарните условия се променят с ускорени темпове.“
В понеделник трейдърите разсрочиха фючърсни договори върху съкровищни облигации с най-бързия темп от ноември насам, реагирайки на пазарните опасения във връзка с търговските политики на Тръмп. Позициите в двугодишни контракти спаднаха до малко над 4,1 млн. броя - най-ниското равнище от юни насам. Междувременно последното проучване сред клиентите на JPMorgan Chase & Co. показва, че инвеститорите рязко са намалили дела си в американски държавни облигации, след като преди това поддържаха най-голямата нетна дълга позиция от близо 15 години.
Процент на късите позиции при краткосрочните американски облигации
Източник: JPMorgan; Bloomberg
Алтернативни стратегии в условията на несигурност
Някои инвеститори избират различен подход. Джак Макинтайър, портфолио мениджър в Brandywine Global Investment Management, предпочита сделки с относителна стойност и се фокусира върху дългови книжа на развиващите се пазари и Обединеното кралство, като същевременно подценява основните европейски облигации и американските държавни ценни книжа. Той също така предпочита да остане настрана на фона на настоящите пазарни сътресения.
„Непосредствените дискусии за тарифите може да се оттеглят за известно време - тази последна вълна изглеждаше по-скоро като спешна реакция“, отбеляза Макинтайър. „За дългосрочните инвеститори търпението засега остава ключова стратегия.“
