Кой може да се мери с Уорън Бъфет
Ще успее ли Бил Акман да поеме наследството на Бъфет?
На 94-годишна възраст Уорън Бъфет, легендарният инвеститор, известен като Оракула от Омаха, остава начело на Berkshire Hathaway. Въпреки това той признава, че мандатът му в крайна сметка ще приключи, като заявява: „Няма да мине много време“, преди определеният от него наследник Грег Абел да поеме ролята на главен изпълнителен директор и да поеме отговорността да пише годишните писма на компанията.
Бъфет остава оптимист за бъдещето на Berkshire, като подчертава, че компаниите не остаряват и не изчезват по същия начин, както хората. „Днес Berkshire е много по-млада, отколкото през 1965 г.“, отбелязва той. Инвеститорите обаче естествено се питат как компанията ще премине през прехода, когато Бъфет вече няма да е начело. Дори самата Berkshire подчертава тази несигурност в годишния си доклад, като предупреждава, че загубата на ключов персонал - особено на Бъфет - може да окаже значително влияние върху дейността. Макар че Абел е подготвен за тази роля, тъй като е обявен за наследник на Бъфет през 2021 г., той няма инвеститорския опит, който определяше лидерството на Бъфет.
Бил Акман е новият наследник на Бъфет?
Това повдига въпроса: Ако не в Berkshire, кой ще продължи наследството на Бъфет като водещ инвеститор? Един от често споменаваните кандидати е Бил Акман, основател на Pershing Square Capital Management.
Акман отдавна се възхищава на Бъфет, като разкрива, че за първи път е научил за него от свой съученик на 20-годишна възраст. Четири години по-късно, след като прочел писмо на акционерите на Berkshire Hathaway, се почувствал вдъхновен да се занимава с инвестиране. През годините Акман редовно присъства на годишните общи събрания на Berkshire Hathaway, като дори многократно е вземал микрофона, за да задава въпроси на Бъфет. Неговите фондове също са инвестирали в акции на Berkshire.
Напоследък Акман работи за изграждането на това, което той нарича „съвременна версия“ на Berkshire. Фирмата му е направила актуализирана оферта за придобиване на значителен дял в Howard Hughes Holdings Inc., компания за развитие на недвижими имоти. Ако успее, Pershing Square ще контролира 48% от Howard Hughes чрез своите фондове и средство за управление. Целта е компанията да се превърне в диверсифицирано холдингово предприятие, което да отразява подхода на Berkshire да притежава както частни, така и публично търгувани предприятия.
На пръв поглед Акман притежава много от необходимите качества, за да поеме мантията на Бъфет. Подобно на Бъфет, той има силно публично присъствие, като може да се похвали с близо 1,7 милиона последователи в X (бивш Twitter). На годишното му общо събрание в Лондон по-рано този месец присъстваха около 1000 души - макар и значително по-малко от 30 000-40 000 души, които се стичат в Омаха всяка година за събранието на Berkshire, отчасти поради ограниченията за американските инвеститори, които притежават акции в регистрираното в Обединеното кралство дружество на Акман.
И Бъфет, и Акман използват платформите си, за да защитават инвестиционни философии, въпреки че стиловете им се различават значително. Скромната и земна личност на Бъфет контрастира с по-откровения подход на Акман, който се ръководи от социалните медии. Времената обаче се променят и стратегиите за обществена ангажираност се развиват заедно с тях.
Какво е постигнал Акман досега
От гледна точка на резултатите Акман е постигнал висока възвръщаемост. От стартирането на Pershing Square през 2004 г. неговите фондове са постигнали годишна възвръщаемост от 19,8% след таксите за управление - почти идентична с тази на Бъфет от 19,9% за шест десетилетия. Въпреки това, след като се вземат предвид таксите за постигнати резултати, цифрата спада до 16,4%. Важно е да се отбележи, че Акман има значителен личен дял в своите фондове, като инвестира около 21% от собственото си богатство, в сравнение с 14% дял на Бъфет в Berkshire.
Акман има и добри връзки в корпоративния свят. „Почти познавам всеки главен изпълнителен директор в Америка или съм на една крачка разстояние от него“, отбеляза той, докато обявяваше сделката с Хауърд Хюз - презентация, която оттогава събра над 100 000 гледания. В оперативно отношение Першинг Скуеър е огледален образ на Бъркшир в някои отношения, като поддържа икономичен екип с минимално текучество на персонала.
В централата на Berkshire работят само 27 души, всички от които са в компанията от доста време. По подобен начин офисът на Pershing Square в Манхатън работи с 41 служители, включително няколко старши служители, които са там от повече от десетилетие.
Въпреки това инвестиционната империя на Акман остава малка част от размера на Berkshire. Докато Pershing Square управлява активи на стойност 16,2 млрд. долара, Berkshire може да се похвали със зашеметяващата пазарна капитализация от 1,03 трилиона долара. Акман осъзнава тази разлика и смята, че сделката с Хауърд Хюз е важна стъпка към нейното намаляване
Предизвикателствата пред Бъфет
Все пак има и предизвикателства. За разлика от Бъфет, който използва паричните потоци от първоначалния текстилен бизнес на Berkshire, за да финансира по-нататъшни придобивания - особено в областта на застраховането - от Howard Hughes не се очаква да генерира свободни парични потоци поне три години. Освен това структурата на Berkshire е сравнително проста; Бъфет закрива първоначалния си инвестиционен фонд четири години след придобиването на Berkshire и се фокусира изцяло върху развитието на компанията. За разлика от него Акман продължава да управлява множество инвестиционни инструменти, включително своя тръст, регистриран в Обединеното кралство, хедж фонд и дружество със специална цел за придобиване, като планира да стартира допълнителни фондове в бъдеще. Всяка структура има различни заинтересовани страни, чиито интереси не винаги съвпадат.
За да се справи с този проблем, Акман предложи Howard Hughes да плаща на Pershing Square такса, равна на 1,5 % от пазарната му капитализация. Критиците твърдят, че Бъфет никога не е таксувал Berkshire по този начин, като вместо това е избрал скромната годишна заплата от 100 000 USD. Акман обаче контрира, като изтъква, че други ръководители на Berkshire, включително Грег Абел, получават значително по-високи възнаграждения - Абел например печели 20 млн. долара годишно.
Един от факторите, които работят в полза на Акман, е времето. На 58 години той е на същата възраст, на която е бил Бъфет, когато акциите на Berkshire са били регистрирани за първи път на Нюйоркската фондова борса през 1988 г. По това време пазарната капитализация на Berkshire е едва 5,8 милиарда долара. Имайки предвид този исторически паралел, Акман може би все още има достатъчно възможности да затвърди наследството си като истински инвестиционен наследник на Бъфет.
