Европейската централна банка търси деликатен баланс

Европейската централна банка запазва лихвените проценти, намалява прогнозите за инфлацията и растежа.

Публикувано от Божидар Балевски мар 08, 2024 в Макроикономика

Политическата среща на Европейската централна банка (ЕЦБ) в четвъртък предложи смесени резултати за инвеститорите. Макар че лихвените проценти бяха запазени стабилни, както се очакваше, ревизираните прогнози обрисуваха малко по-слаба картина за икономическия растеж през 2024 година - понижение до 0,6% от предварително прогнозираните 0,8%. Въпреки това на инфлационния фронт новините бяха по-положителни. Служителите на ЕЦБ ревизираха годишната си прогноза за инфлацията в посока надолу до средно 2,3%, което предполага възможно връщане към целта на централната банка от 2% през следващите години.

Предпазлив подход по отношение на лихвите

Решението за задържане на лихвените проценти на нива от 4% отразява предпазливата позиция на ЕЦБ. При положение че инфлацията все още е над целевата, особено базисната инфлация, изключваща волатилни компоненти като енергия и храни, която регистрира 3,1% последния месец, централната банка остава предпазлива по отношение на преждевременното разхлабване на паричната политика. Както подчертава Антонио Серпико, старши портфолио мениджър в Neuberger Berman, "Управителният съвет на ЕЦБ вижда растежа на инфлацията като по-бавен и по-нисък от този, който виждаше преди".

Тази предпазлива позиция идва въпреки вълната от повишения на лихвените проценти, осъществена от ЕЦБ през 2022 година, довела основния лихвен процент от -0,5% до сегашната му рекордно висока стойност от 4%. Пазарните участници, очакващи края на този цикъл на затягане на лихвените проценти, бяха съсредоточени върху актуализираните прогнози на ЕЦБ, за да получат индикация кога може да се осъществи намаляването им.

Променящи се очаквания

Макар че непосредственото решение беше без промяна, ревизираните икономически перспективи на ЕЦБ и миролюбивият тон предполагат потенциално изместване към облекчаване на паричната политика в близко бъдеще. Низходящата ревизия на прогнозите за растежа и за инфлацията изглежда подхрани пазарните очаквания за намаляване на лихвените проценти, което може да започне още през юни.

Тази промяна в очакванията намери отражение на пазара на облигации. След изявлението на ЕЦБ доходността на европейските облигации, особено на германските 10-годишни облигации, се понижи. Това понижение означава нарастване на залозите на инвеститорите за бъдещи понижения на лихвените проценти от страна на централната банка.

Въпреки това ЕЦБ подчерта, че възнамерява да изчака повече данни, особено очакваните през пролетта данни за растежа на заплатите, преди да вземе окончателно решение за промяна на лихвените проценти. Това подчертава ангажимента на централната банка да прилага подход, основан на данните, балансирайки борбата с инфлацията с необходимостта от подкрепа на икономическата активност в несигурна среда.

Предизвикателства и възможности

Настоящата позиция на ЕЦБ по отношение на политиката отразява сложния икономически пейзаж, пред който е изправена еврозоната. Инфлацията, макар и с умерени темпове, остава над целевите стойности, което поражда опасения за влиянието на нарастващите цени върху потреблението на домакинствата и бизнес инвестициите. Същевременно продължаващата война в Украйна и продължителните смущения във веригата на доставките отслабиха перспективите за икономически растеж.

В перспектива ЕЦБ трябва да се ориентира в този деликатен баланс. За да постигне инфлационната си цел, може да се наложи тя да запази сегашния курс на строга парична политика за по-дълъг период от време. Това обаче крие риск от задълбочаване на забавянето на икономическия растеж. И обратното, преждевременното преминаване към облекчаване на политиката би могло отново да разпали инфлационния натиск.

Предстоящите данни за заплатите ще бъдат от решаващо значение за бъдещите решения на ЕЦБ. Ако растежът на заплатите остане умерен, това може да предостави на централната банка повече възможности да обмисли намаляване на лихвените проценти по-късно през годината. Устойчиво високият натиск върху заплатите обаче може да наложи продължаване на затягането на политиката за ограничаване на инфлацията.

Балансиращ акт

Политическите решения на ЕЦБ оказват значително въздействие върху бизнеса и потребителите в цялата еврозона. За да се гарантира успешното преодоляване на тази предизвикателна икономическа среда, сътрудничеството с правителствата е от решаващо значение. Фискалните политики, които са насочени към енергийната сигурност и смекчават въздействието на инфлацията върху уязвимите домакинства, могат да подпомогнат борбата на ЕЦБ с инфлацията, без да пречат неоправдано на растежа.

Освен това продължаващата бдителност по отношение на инфлацията остава от съществено значение. ЕЦБ трябва да е готова да коригира позицията си по политиката, ако постъпващите данни сочат ново нарастване на инфлационния натиск. Това подчертава значението на ясната комуникация от страна на ЕЦБ, която да гарантира, че пазарните участници имат прозрачна представа за траекторията на политиката на централната банка.

В заключение, мартенското заседание на ЕЦБ предложи нюансирана перспектива за икономиката на еврозоната. Макар да има признаци за умерена инфлация, централната банка остава предпазлива по отношение на преждевременното разхлабване на паричната политика. Предстоящите месеци ще бъдат от решаващо значение, като данните за заплатите могат да определят решението на ЕЦБ за бъдещо намаляване на лихвените проценти. Докато централната банка се ориентира в тази сложна обстановка, сътрудничеството с правителствата и ясната комуникация ще бъдат от ключово значение за стимулиране на устойчивото икономическо възстановяване в еврозоната.